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金融期货浅析

  1.利率期货
  利率期货标的物是债券类证券,它最重要的作用是规避商业银行因利率波动而引起的价格波动之系统风险;随着中国利率市场化进程加快,利率波动幅度也将进一步加大,如果没有效果很好的利率风险管理工具作为避险机制,势必会影响利率市场化健康发展,从而影响了整个金融市场对经济之发挥;一些欧美国家经验表明,利率期货不仅有规避利率风险作用,而且还能够增加价格信息含量,为那些投资者搭建收益曲线和为宏观经济调控做出预期信号等,从而降低交易成本,进而对现货市场资金流动产生巨大影响;这些年以来,全球利率期货成交量不断提高,现在已经远远高于其他金融期货品种的成交量。
  2.国债期货
  国债期货是指通过有相关规范组织提前确定买卖价格,并在某个时间点内通过钱券交易的国债派生交易方式的合约,在上世纪70年代经历全球经济局势大变动,美国政府为满足投资者规避利率风险的要求,才推出了美国的国债期货。而国债期货交易对现货市场发展的要求比较高,它同时要求必须有相当规模、流动性比较强盛的国债现货市场的存在,这样才会健康发展。2013年9月6日,我国5年和10年国债期货重获新生,已经正式在中金所上市对社会投资者交易。
  在我国,1992开始到1995年6月到期兑付的3年期限的国库券,当时国家这个现货的国库券发行总量只有240亿元人民币,最后兑付是按照票面利率8%加保值贴。到了1995年2月23日,当时作为空方主力军,当日最后8分钟期间却出了1056万笔卖单,当时的面值将近2112亿元,此时现货已经满足不了期货市场,所有的“3?27”国债现货的总额却只有240亿元,这就是著名“3?27”国债期货事件;后人也正是通过对此类期货事件的深刻总结,有了很多的思考。随着我国经济形势和金融格局的根本性变化,利率市场已有一席之地,中国国债市场规模不断扩大,出现了5年和10年的国债期货;投资者也变得更理性,市场基础设施建设和规范法规也得到不断完善,国家监管体系和相关期货经济法律法规也已相当成熟。
  3.外汇期货
  外汇期货,又叫货币期货,是将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约,但它最终交易日按照当时即期的汇率。通俗讲的话,如两类货币中有一种货币是美元,有一种是人民币,于是期货价格将以“x美元兑每一人民币”的形式表达。外汇期货交易基本概念是指在未来约定的时间和地点,按现在达成合约的确定汇率,在交割日用美元买卖一定数量的人民币;外汇期货交易不同于现货市场的外汇的买卖,它是在规定的期货市场交易的;外汇交易主要包括两个重要部分:一个是交易市场,而另一个是清算中心,两个相辅相成缺一个都不行。期货的买方(卖方)在交易所交易成功后,清算中心就成为各自的交易对方,面对双方,直至期货合同交易日实际交割的那天结束。
  4.股指期货
  股指期货又称为股票价格指数期货,它是股市的风向标,比较著名的股票指数有美国的道琼斯指数,标普500指数,英国的富时指数,德国的DAX指数,法国的CAC指数,日本的日经指数,中国香港的历史悠久的恒生指数,大陆的上证指数和深证成指是大陆投资者主力军,它们两个是我们看股市的晴雨表;每个指数都有一定的编制方法,读者可参阅金融类的书籍了解股票指数的相关指数。股指期货是指以那些股价指数为标的物的规范的标准化期货合约,交易所规定双方约定在未来特定的时间,按照合约达成确定的股价指数的大小,以此来进行标的指数的买卖交易。股票指数和商品期货同样具有价格发现、资源配置、套期保值、套利等经济作用。以沪深300为例,首先是通过上交所和深交所从各自证券市场选取300只A股股票来进行联合编制,其中沪市有179只,深市121只,这些沪深300股指期货都是代表性,管理强,规模大、股票流动性比较好的股票,这300只股票大约占沪深两市60%左右的市值;它具有跨期强、高杠杆性、联动性高和高风险性等性质。股指期货市场的卖空机制,在股票市场上行情不好的情况下,投资者由原来的股市单向投资变成双向投资;加上套期保值者和套利者的参与,股票市场的资金流动性更强,也使得证券市场的投资变得多元和丰富,市场双方的博弈变得合理化;投资者的多元、健康发展也优化了股市投资结构,投资者也变得更加理性成熟,主观能动配上理性市场思维,就加强了股票市场的深度。

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