PC版WAP版
网站地图
论文网 > 文学论文 > 新闻传播学

新闻报道影响IPO首日表现的实证研究

  中图分类号:F832 文献标识码:B 文章编号:1008-4428(2017)04-71 -02
  一、引言
  股票市场是信息驱动的市场,新闻媒体向投资者提供了大量信息。同时,媒体报道左右投资者的预期和行为,影响资产价格。Barber和Odean(2008)研究发现,媒体报道吸引投资者的注意力,注意力驱动购买需求和购买行为,提高了股票收益。熊艳等(2014)发现媒体报道加剧了投资者的非理性程度,增加了IPO首日换手率。IPO前期的媒体报道量越多,IPO抑价越高(张雅慧等2011;黄俊和陈信元,2014)。在IPO市场中,存在着高抑价和高换手率现象,媒体报道在其中扮演着什么角色呢?本文主要回答这一问题。
  二、理论分析与研究假设
  媒体报道影响投资者注意力和情绪,进而影响股票价格。在我国,资本市场尚不成熟,散户投资者居多,投资者的认知能力有限。在此情境下,媒体报道更有可能吸引投资者的注意力,带来购买压力和购买行为,使新股在一段时间内维持超高的收益率,换手率也因此提高。张雅慧等(2011)发现IPO前期的媒体报道量越多,IPO抑价越高。Barber和Odean(2008)研究发现,媒体新闻提高了股票收益率。黄俊和陈信元(2013)的研究也证实更多的媒体报道即使是中性报道也会带来了更高的IPO抑价。Cook等(2006)发现企业的媒体曝光率越高,IPO首日收益就和换手率也越高。吴超和薛有志(2016)研究发现企业上市前一年的媒体报道正向影响上市首日的换手率。根据上面的分析,我们提出如下假设:
  假设1:媒体报道正向影响IPO首日表现,媒体报道与首日抑价、首日收益和换手率正相关。
  三、研究设计
  (一) 样本和数据来源
  本文样本是2006年1月1日至2014年12月31日上市的1120家IPO公司,新闻报道数据来自百度新闻,检索样本公司自上市申请日到上市前一日的新闻报道,最终得到 966593条新闻报道。同时,本文引入了其他相关变量作为控制变量,如市场收益率、净资产收益率、机构持股比例、财务杠杆,这类数据来自同花顺数据库。
  (二)实证模型设计
  为检验假设,参照黄俊和陈信元(2013)的研究,建立如下模型:
  3、主要变量说明
  四、实证分析
  (一)描述性统计结果
  表2的描述性统计结果显示IPO首日抑价均值是0.5776,再次反映了国内股票市场存在的高抑价现象(熊艳等,2014;黄俊和陈信元,2013)。首日收益的均值是0.0400,换手率的均值是0.6395,相对较高。
  注释:“***”、“**”、“*”分别表示1%、5%、10%的显著性水平。
  (二)回归结果分析
  根据模型(1)进行实证,结果见表3 。我们发现,新闻报道正向影响IPO首日抑价、首日收益和换手率,这基本验证了假设1。新闻报道在传播信息的同时,吸引投资者的注意力,提高了投资者对新股的需求,引导投资者的购买行为,进而提高了IPO首日抑价和首日收益,换手率也因此提高。
  五、研究结论
  伴随着互联网的发展,网络新闻的传播范围日益扩大,对投资者的影响变大,成为影响股票价格的重要因素。另外,我国资本市场的市场机制尚不成熟,投资者对新闻报道的反应容易过度,新闻报道正向影响IPO首日表现,提高了IPO首日抑价、首日收益和换手率。新闻报道加剧了IPO市场中的高抑价、高换手率现象,作为投资者应该提高信息分析的能力和理性程度,合理投资,实现财产的保值增值。

相关论文

风光摄影的应用心理研究
中药提取物粉末物理指纹谱研究及应用
食品安全举报奖励政策研究(下)
初中英语教学中教师的行为有效性研究
对篮球教学改革影响因素及发展趋势的
中职班级管理的企业化模式创新应用研
以人为本的理论在高校学生管理中的应
探讨网络对中学语文教学的影响
基于自然拼读法的小学英语教学研究
艺术类专业学生实践能力培养的方法与