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沃尔评分法的改进及其在家电企业的应用研究

  【中图分类号】 F234.3 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937(2017)12-0081-04
  随着经济全球化的进一步推进,财务综合评价的重要性日益凸显。财务综合评价有机整合了企业营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力等指标,通过测算相关指标数值,对企业整体财务状况和经营成果加以分析。传统的财务评价模型多种多样,其中沃尔评分法和杜邦分析体系的影响较为深远。而传统的财务分析模型在现代企业的应用中,已经暴露出诸多不足之处,其综合评价的结果也不尽如人意,因此改进和完善传统的财务评价模型已经迫在眉睫[1]。
  一、沃尔评分法的原理与主要缺陷
  20世纪初期,财务综合评价先驱亚历山大?沃尔在其著作《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数理论,即为评价企业信用水平,把若干个财务比率用线性关系联合起来,并给予各自不同的比重,然后通过与标准比率的对照,以此来得出各指标分数和总体指标累计得分,最终给出企业信用水平的评价。这里财务指标主要包括流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、净资产周转率等。
  沃尔评分法虽被广泛应用,但其评价方法存在固有的缺陷,主要体现在以下几点:
  (一)评价指标不够全面
  沃尔评分法在指标选取方面,仅选取了流动比率、存货周转率等偿债能力与营运能力指标,对盈利能力与发展能力指标没有考虑。盈利能力是企业经营状况的体现,而发展能力则表现了企业成长性,指标选择的片面性不利于对企业财务状况做出综合评价。
  (二)指标权重缺乏依据
  沃尔评分法没有给出7个指标具体赋权的理论依据,其赋权具有较大的主观随意性。比如,流动比率权重为25,净资产周转率权重仅为5,实际上,净资产周转率是决定流动比率中流动资产质量高低的重要因素。
  (三)评分公式不够合理
  从评分规则来看,实际分数=Σ[(实际值÷标准值)×权重],也就是说,比率的实际值越高,其单项得分也就会越高,从而企业的总评分也就更高,总体评价也就越好,这不符合企业进行综合评价的实际情况。比如,流动比率公认标准为2,如果某企业流动资产很高,流动负债很小,导致流动比率不合逻辑地偏大,使得总评分变大,我们误判为企业整体情况越来越好,而实际上流动比率过高,会对企业的盈利能力和总体发展能力造成不利的影响。
  二、沃尔评分法的改进与构建
  针对上文提到的沃尔评分法的主要缺陷,本节在指标选取、权重测算和评分计算三个方面进行改进,重新构建新的评估模型。
  (一)对沃尔评分法指标体系的改进与完善
  财务指标的选择应该本着系统性、全面性、灵活性的原则,采用评价维度分解的办法进行选择。在遵循SMART原则的基础上,以关键业绩指标法(Key Performance Indication)为主体,结合工作分析法和问卷调查法进行绩效指标的分解和选取。
  为使评价指标能够更加精确及适用,调查问卷选择在北京、广州、西安等城市进行。有效调查问卷共有306份,问卷内容考虑了家电行业经营特点,设置了偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和非财务能力5个一级财务指标,流动比率、总资产收益率、顾客满意度等15个二级财务指标。具体如表1所示。
  其中:社会贡献率=社会贡献总额÷平均资产总额
  ×100%[2]
  科研投入率=本年科研支出÷本年营业收入×100%
  (二)通过层次分析法指标进行权重赋值
  在选取了偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及非财务能力各考评维度的考评指标以后,采用专家咨询方式,利用1―9标度判断尺度定义表,对指标进行两两对比打分。例如要素i比要素j明显重要,则Pi j=Wi/Wj=5;反之,如果要素j比要素i明显不重要,则Pi j=Wj/Wi=1/5。然后构建出一、二级指标判断矩阵,运用层次分析法进行测算,最后对测算结果进行一致性检验。
  1.一级指标权重测算
  (三)评价标准计算方法的改进
  由于传统沃尔评分法不尽合理,最终总评分受单项极端数值影响较大,为了杜绝这种现象,引入正指标、逆指标和适度指标三种类型指标。
  当为正指标时,计算单项评分公式为:单项评分=(实际值÷标准值)×权重;当为逆指标时,计算单项评分公式为:单项评分=(标准值÷实际值)×权重;当为适度指标时,计算单项评分公式为:单项评分=[(标准值-实际值与标准值之差的绝对值)÷标准值]×权重。
  三、家电行业企业财务综合评价
  本文参照家电行业标准和A家电企业2015年财务数据,对所构建的新沃尔评分表进行实证分析,具体指标单项评分和总评分结果如表2所示[3]。
  新构建的沃尔评分表设置标准总评分为100分,如果财务预测结果超出100分,则认为财务安全,无大的财务隐患;80―100分则认为是轻度财务危机,企业财务比较安全;60―80分则认为是中度财务危机,企业财务风险较大,具有一定的财务隐患;60分以下则表示高度财务危机,有较高的财务隐患。根据表2可知,A家电企业2015年各项总评分为115.42分,高出标准总评分,可以看出企业整体财务状况较好,财务风险较低,资本结构合理。   从偿债能力指标来看,速动比率与资产负债率均低于行业标准值,流动比率高于行业标准值,表示存货在企业流动资产中占较高比重,因此应尽量减少存货数量.从库存商品明细账来看,企业存货多体现为已收预收账款但尚未进行交割的库存商品,同时,该企业资产负债率较低,说明企?I目前执行的是比较保守的资本结构模式,财务风险较低,偿债能力强,偿债压力小。
  从盈利能力指标来看,A企业总资产收益率和销售净利率均低于标准值,但净资产收益率基本与标准值持平。销售净利率低于平均水平,而净资产收益率与行业标准值基本持平,主要贡献是由于A企业总资产周转率高的原因所致。对于净资产收益率进行分解可知,企业的资本结构、营运能力以及获利能力均对该指标有所影响。通过分析可知,A企业目前来说获利空间在减弱,导致企业整体的盈利能力也在减弱,这与家电行业日益激烈的竞争有关,市场已经全面打开,多家家电企业进行激烈竞争,导致毛利润空间不断压缩,所以开发新产品和打开海外市场已经迫在眉睫。
  从营运能力指标的角度来看,A企业总资产周转率、应收账款周转率以及存货周转率远远高于行业标准值,其主要原因得益于流动资金周转速度较快,完成资金的周转和循环天数较短。尤其是应收账款周转率,远远高于行业标准值,主要是因为A企业在上年年末成立了销售公司,公司内部账务都经过销售公司统一进行结算。应收账款周转率高说明了A企业采用的比较紧缩的货币结算方式,同时存货周转率高说明该企业产品与市场切合程度高、销量较好。根据财务报表可知,该企业的预收账款较多,远远高于预付账款,库存商品预定程度较高,故使得公司应收账款金额大幅度减少,加快了总资产的周转和循环速度。
  从发展能力指标的角度来看,A企业资本保值增值率和总资产增长率的增速都比较缓慢,远远低于行业标准值,这与A企业执行的保守型资本结构有关。目前A企业获利能力较低,如果再大量负债经营,企业的偿债压力将会增加,现金的支撑程度也有可能降低,严重的可能导致资金链断裂,在目前的状况下,执行保守的资本结构是比较明智的。但企业的营业收入增长率远远高于行业标准值,说明企业产品目前市场销售情况较好,市场份额较高,产品市场竞争力强。
  从非财务能力指标的角度来看,A企业社会贡献率比行业标准略低,社会贡献总额包括企业职工福利、薪酬待遇、支付的税款和净利润等,由于该企业本年净资产结构比例较低而导致社会贡献率略低,不过该企业社会满意度和科研投入比率均高于行业标准值,说明A企业比较注重新产品的研发与售后服务能力的提升。
  四、结论
  综上所述,新构建的沃尔评分法,在指标选取、指标权重和评分测算方面进行了改进,同时利用AHP法和相关软件,对新选取的指标进行赋权,最后将新构建的模型应用到家电行业企业。站在企业所有者的角度,对企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力以及非财务能力进行综合分析,帮助企业建立合理的财务机制,提高家电行业企业的风险防范能力和经营管理水平。
  本文虽对沃尔评分法做了一些尝试和改进,但仍有不足,比如指标选取过程中,由于调查样本有限,所涵盖的选择指标有限;软件能够解决计算的准确性问题,但不能解决专家意见的主观性;新构建的指标体系,没有包含现金流量表,有些指标缺乏现金的支撑程度体现。

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