中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）08-00-03
一、背景介绍与研究对象的选取
（一）研究原因
20世纪90年代以来，银行业掀起了第五次国际并购浪潮，国际金融市场的急剧扩张以及银行同业竞争的不断加剧促使众多银行纷纷通过并购重组来增强自身实力。美国、欧洲、日本等发达国家的银行并购案例占据绝大多数，不管是银行业的并购实战经验还是相关理论研究都处于比较成熟的阶段。
相比而言，我国的银行业并购起步较晚，而且早期的银行并购案例多为政府主导型，是政府化解金融机构金融风险、维护金融安全的一种手段。伴随着中国市场经济的发展，尤其是2006年我国结束了入世五年的过渡期，全面开放了金融市场，外国商业银行纷纷入驻中国市场，给国内的商业银行带来更多的压力与挑战。为了增强自身竞争力，提高经营效率，国内的商业银行也加快了并购重组的步伐。
在这样的背景下，对我国商业银行并购前后的经营绩效进行研究，找出并购过程中存在的一些非市场化现象并进行改进，对于提高我国商业银行的国际竞争力是非常重要的。
（二）研究对象的选取
考虑到我国银行业中银行的不同分类与数据获取的难易程度，本文从中资银行进行海外并购的研究视角，分别以中国银行作为大型商业银行的代表、中国民生银行作为全国性股份制银行的代表，选取离现在较近的2006年12月中国银行以9.65亿美元入主新加坡飞机租赁公司和2007年民生银行并购美国联合银行控股公司这两个案例，研究并购前后的各自的经营绩效状况并进行相应的比较。
二、研究方法
常用的银行并购绩效的实证研究方法有财务比率指标法、事件研究法、效率边界法、还有个案研究法等。每一种方法都有自己的侧重点，虽然没有哪一种方法可以面面俱到，但最终得出的结果基本上是一致的。由于我国很多银行的并购发生在非上市银行间，无法用事件研究法对并购绩效进行评价。基于以上考虑，本文主要运用财务指标分析法、DEA分析法对两家银行并购前后的经营绩效状况比较研究。财务指标分析法主要测量商业银行并购前后利润效率的变化，DEA分析法主要测量商业银行并购前后绩效有效性的分析。这两种方法相互补充，可以更加全面地反映我国商业银行并购前后的整体经营情况。
三、中国银行并购新加坡飞机租赁公司的实证分析
（一）并购案例情况
2006年12月，中国银行通过其一个全资子公司以9.65亿美元的价格并购新加坡飞机租赁公司。新加坡飞机租赁公司是亚洲最大的飞机租赁公司，拥有63架飞机并代表第三方管理着14架飞机。该公司总资产为31亿美元，总债务22.8亿美元，股份5.35亿股。这是国内商业银行首次重大的海外全资收购非银行资产，不仅提高了中行的非利息收入，更有利于与同行间的差异化竞争。
（二）财务指标分析法
从盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力分别对中国银行并购前后的财务情况建立指标体系，具体指标与前后三年指标均值变化如表1和表2所示。
数据来源：中国银行2003年至2009年年报中数据计算所得
1.盈利能力分析
2006年中国银行并购后，利润率在2007年大幅提高、2008年大幅下降、2009年呈上升趋势，权益净利率有同样变化趋势，但是资产净利率并无太大的变化。并购使得利润提高，但是产生上述变化的原因还在于2007年会计计量制度的变化。中国银行利润变化的同时，资产也随之进行同向变化，只是变化幅度非常小。同时，权益净利率变化也受到权益乘数的影响。
2.营运能力分析
并购后的资产周转率并未超过并购前的水平，反而并购后三年的均值比并购前三年的均值有所下降，并购并未对中国银行营运能力产生正的影响。说明中国银行并购后的各分支机构整合管理措施并不是非常到位，没有使新旧分支机构发挥应有的作用，中国银行应该采取措施，使新旧分支机构能够完全融合
3.偿债能力分析
并购前后，负债比率无明显变化，权益乘数略有下降，但之后趋于稳定状态，并购对中国银行偿债能力影响并不是很大。
4.增长能力分析
并购后，净利润增长率不增反而大幅下降，这不仅仅是并购的影响，也与中国银行自身管理、业务发展不佳息息相关。并购后，总资产增长率无明显变化趋势，只在2009年呈现出上升趋势。
（三）DEA分析法
数据来源：中国银行2003年至2009年年报中数据计算所得
使用DEAP2.1软件将表3中财务数据录入，输出结果如表4所示。
并购后中国银行的X效率、纯技术效率和规模效率先下降再上升，和并购之前的状况类似，并无明显变化。总的说来，中国银行以9.65亿美元入主新加坡飞机租赁银行对中国银行影响并不大，并未带来规模效应。
四、民生银行并购美国联合银行控股公司的实证分析 （一）并购案例情况
2007年10月，民生银行以约25亿元人民币收购美国联合银行控股公司9.9%的股权，并有权将股权进一步增持至20%，民生银行也由此成为第一家涉足美国银行业的中资银行。
（二）财务指标分析法
从盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力分别对民生银行并购前后的财务情况建立指标体系，具体指标与前后三年指标均值变化如表5和表6所示。
数据来源：民银行2004年至2010年年报中数据计算所得
1.盈利能力分析
2007年民生银行并购美国联合银行控股公司以后，利润率有所下降，除了受并购事宜耗资巨大影响之外，宏观经济形势影响也是主要因素。但2007年之后民生银行整合新旧资源、良性发展，利润率逐年呈上升趋势。收购后三年的平均利润率明显高于收购前三年。由于民生银行资产规模逐年上升，净利润对资产净利率无明显影响，资产净利率在并购前后无明显变化。权益净利率主要受权益乘数影响，与权益乘数呈同趋势变化。
2.营运能力分析
并购当年也就是2007年，民生银行的资产周转率大幅下降，2008年，民生银行的资产周转率有所上升，但是还是低于并购前的水平。说明民生银行进行并购后的整合措施实施较差。
3.偿债能力
并购前后，民生银行负债比率无明显变化、趋于稳定，在资产规模扩大同时、负债也在相应增加。并购后，权益有所增加，这是由于并购耗资巨大引起的，偿债能力有所下降，但是之后逐年调整有所下降。
4.增长能力
并购后，净利润增长率、总资产增长率均大幅下降，这是并购资金支出量造成的。之后2009年，民生银行上述指标都有所上升，这是民生银行经历短暂资金量调整后，正常稳定发展。2010年，民生上述指标开始下降，这是由于全球经济危机所造成的。
（三）DEA分析法
数据来源：民生银行2004年至2010年年报中数据计算所得
使用DEAP2.1软件将表7中财务数据录入，输出结果如表8所示。
并购后民生银行在经历短暂的效率降低后，提高了自身的X效率、PTE以及SE，形成了规模报酬。这是并购耗资巨大、但并购却给银行带来效率增加所致。
五、研究结论
比较中国银行与民生银行并购后的经营绩效状况可以看出，并购对股份制商业银行的影响是远远大于大型商业银行的影响。
六、政策建议
经过十多年的发展，我国商业银行并购市场取得了一定的进展。但是我国商业银行并购起步依然较晚，相关的理论与经验不是很丰富，并购过程以及后期整合依然存在诸多问题。本文根据我国商业银行并购过程中出现的一些问题提出了以下几点政策建议。
首先，要完善我国商业银行并购的法律制度体系。
其次，培育商业银行并购的中介机构。
第三，推动国内银行的强强并购。
最后，要注重并购后的整合。商业银行并购后的整合主要包括战略整合、财务整合、人员整合和文化整合。
