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中央银行独立性对若干经济指标的影响分析

  中图分类号:F832 文献标志码:A 文章编号:1673-291X(2015)16-0086-04
  引言
  中央银行独立性问题的提出,最早是要使其与一般商业银行相对脱离,不以营利为目的,而专注于中央银行业务。但随着国家对中央银行影响和干预的加强,中央银行日益沦为“政府的工具”,以至于其固有的职能难以实现。因此,目前各国中央银行的独立性主要是强调中央银行与政府之间的相对独立。因而所谓中央银行的独立性,是指中央银行不受外界压力、干扰的影响的履行自身职责时法律赋予或实际拥有的权利、决策与行动的自主程度。当然这种独立性是有限制的,一般是相对于政府的独立。中央银行与政府的关系包括两层含义,一是央行应对政府保持一定的独立性,二是央行对政府的独立性是相对的。中央银行独立性主要包括制度独立、人事独立、财务独立和政策独立。
  一、当前学术界的主要观点
  基于“动态不一致理论”和“政治经济周期理论”从不同角度对通货膨胀偏差形成原因的解释,中央银行独立性的理论主线形成。以后的研究均围绕此主线展开。有学者认为,中央银行独立性、通货膨胀、固定资产投资三者间存在着相互作用[1]。中央银行独立性对通货膨胀的影响是通过固定资产投资、收入不平等这些中间因素交互作用而产生的。同时还应考虑CBI适用性区间。另一种较普遍的观点为,我国CBI应着力解决货币政策动态不一致引发的通胀以及铸币税型通胀,但就目前形势来看,建立完全独立的央行在我国仍缺乏现实性。
  部分经济学家对央行独立性持批判态度,Posen经过对各国数据分析发现,央行独立性较高的国家,治理通货膨胀的成本不降反增;Tabellini认为从长期来看,就业率维持在自然就业率水平,央行独立性可能带来更高的财政赤字、更高的实际利率和更低的储蓄率,从而对生产产生一定负面影响;前美联储主席Blinder认为,从现有数据来看,即使在短期,也看不出央行独立性对通货膨胀―就业率取舍的有利影响[2]。
  二、央行独立性对若干经济指标的影响
  关于影响中央银行独立性水平的因素,本文认为应考虑国内国外两方面条件。国内政治局势稳定性对中央银行独立性有较大影响。政治稳定时期中央银行独立性较高,政治局势动荡时期,政府产生通过发挥潜在权力来加强对局势的控制的倾向,因此加强对中央银行的干预,央行独立性随之降低。除国内因素以外,本国对国际资本的需求大小,全球制度网络同构化压力,IMF及各国际信用评级机构均会对一国中央银行独立性产生较大影响[3]。
  从我国中央银行发展过程来看,改革开放以前,我国银行系统为大一统体制,中国人民银行集所有业务于一身,20世纪80年代以来,我国中央银行的独立性逐步提高,1984年1月1日起,中国人民银行开始行使中央银行职能,这标志着我国央行制度的初步确立;1986年以法律形式确定了相关制度,1995年首次以立法形式确立了我国央行的地位;1997年,国务院制定了《货币政策委员会调理》,正式成立货币政策委员会;2003年底,修改《中国人民银行法》,魏因一部完善我国央行体制奠定了法律基础[4]。近年来,我国中央银行独立性仍在进一步加强。而这一趋势将会对国民经济带来怎样的影响呢?为此,本文选取1994―2012年我国消费者价格指数、基尼系数、失业率及利率等各主要经济数据,对中央银行独立性增强对国民经济所致影响进行量化分析与研究。
  本文利用Eviews8.0,采用最小二乘法(OLS)作为量化分析的主要方法,对各经济指标建立一元回归模型,对模型进行t检验和经济意义检验,并分析其存在的经济意义。
  (一)中央银行独立性(CBI)与消费者价格指数(CPI)
  通货膨胀是一种货币现象,持续增长的货币供应量将会导致持久的通货膨胀,而货币政策的动态不一致性正导致货币供给不断增加,通货膨胀更加严重。提高中央银行独立性水平为消除货币政策的动态不一致性提供了可能性。
  消费者价格指数(CPI)、生产者价格指数(PPI)、零售价格指数(RPI)三者为衡量一国通货膨胀水平的主要指标[5]。本文选取消费者价格指数CPI为研究对象,研究其受中央银行独立性变化的影响程度。
  建立以中央银行独立性指标CBI为解释变量,以消费者价格指数CPI为被解释变量的一元线性回归模型,假设CPI=βCBI+U。
  表2
  注:在95%的置信度下,所得t统计量远大于t分布表中α=0.05时的t值,t检验通过。
  将两变量数据带入方程可得CPI=-2.175411CBI+17.19836,说明中央银行独立性水平与消费者价格指数呈反向变动的关系。随着中央银行独立性水平的提高,消费者价格指数将会下降,具体关系为:我国中央银行独立性水平增加2.175411个单位,消费者价格指数将会下降1个单位;即中央银行独立性增加1个单位,消费者价格指数将会下降0.596833个单位。方程估计结果表明,提高中央银行独立性水平可以有效降低物价水平上升速度,而CPI为衡量通货膨胀程度的三大指标之一,因此,提高中央银行独立性对抑制通货膨胀有积极作用。
  (二)中央银行独立性(CBI)与基尼系数(GINI)
  基尼系数是20世纪初意大利学者科拉多?基尼根据劳伦兹曲线所定义的判断收入分配公平程度的指标[6]。是比例数值,取值在0和1之间。在民众收入中,1表示居民之间的收入分配绝对不平均,即所有收入都集中在一人手中,其他国民没有收入;0则表示居民之间的收入分配绝对平均,即人与人之间收入绝对平等,但这两种情况只出现在理论上。   按照联合国有关组织规定,通常把0.4作为收入分配差距警戒线。低于0.2:收入绝对平均;0.2~0.3:收入比较平均;0.3~0.4:收入相对合理;0.4~0.5:收入差距较大;0.5以上:收入差距悬殊。
  建立以中央银行独立性指标CBI为解释变量,以基尼系数GINI为被解释变量的一元线性回归模型,假设GINI=
  βCBI+U。
  表3
  注:在95%的置信度下,所得t统计量远大于t分布表中α=0.05时的t值,t检验通过。
  将两变量数据带入方程可得GINI=0.030377CBI+0.237866,说明中央银行独立性水平与基尼系数呈同方向变动的关系。随着中央银行独立性水平的提高,基尼系数将会上升,具体关系为:我国中央银行独立性水平增加0.030377个单位,基尼系数将会上升1%。
  20世纪90年代以来,我国中央银行独立性不断提高,政府对货币政策的干预程度逐年减少,央行依照对市场状况的判断制定政策的自主性不断扩大,受市场影响以及作用于市场的程度都有所增强;而随着我国经济快速增长和市场经济趋势的不断增强,居民可支配收入增加,个人财富不断积累,收入差距也因此呈现扩大趋势。我国近几年基尼系数略大于0.4,收入差距较大,中央银行独立性的提高可能导致基尼系数的进一步上升,央行政策制定应兼顾市场变化和经济社会稳定,兼顾公平与效率两方面,与财政政策协同配合,既适应市场要求,又能有效改善贫富差距较大的现状。
  (三)中央银行独立性(CBI)与失业率(Une)
  建立以中央银行独立性指标CBI为解释变量,以失业率水平Une为被解释变量的一元线性回归模型,假设Une=βCBI+U。
  表4
  注:在95%的置信度下,所得t统计量远大于t分布表中α=0.05时的t值,t检验通过。
  将两变量数据带入方程可得Une=0.226643CBI+2.350386,说明中央银行独立性水平与失业率呈同方向变动的关系。随着中央银行独立性水平的提高,失业率水平将会上升,具体关系为:我国中央银行独立性水平增加0.226643个单位,失业率水平将会上升1%。通过上文对中央银行独立性与CPI关系的研究可知两者成反向变动的关系,而根据菲利普斯曲线,通货膨胀率与失业率负相关,因此央行独立性与失业率呈现同方向变动的关系,两者不得兼得,在提高央行独立性的同时应关注失业率的变化,注意二者的平衡。
  但长期看来,失业率将最终回归到自然失业率水平,不会永远保持不均衡水平,而通货膨胀率一旦提高,将可能长期维持在高位,趋势很难扭转,这将给人民生活造成诸多负面影响。本文认为相对与失业率,更应该关注央行独立性对通货膨胀产生的影响。此外,对于一些国家每逢大选前通过对中央银行的干预压低通货膨胀率以降低失业率的做法也应有所辨识。
  (四)中央银行独立性(CBI)与利率(R)
  建立以中央银行独立性指标CBI为解释变量,以利率R为被解释变量的一元线性回归模型,假设R=βCBI+U。
  表5
  注:在95%的置信度下,所得t统计量远大于t分布表中α=0.05时的t值,t检验通过。
  将两变量数据带入方程可得R=-0.802882CBI+11.73131,说明中央银行独立性水平与利率水平呈反向变动的关系。随着中央银行独立性水平的提高,利率水平将会下降,具体关系为:中央银行独立性水平增加0.237866个单位,利率水平上升1个单位。说明中央银行受政府干预程度较高的时期,政府倾向于对利率进行控制。本文选取的利率数据为我国1994―2012年的银行一年期贷款利率,由计量结果可知,如果政府减少对央行的干预,货币政策完全由中央银行根据市场形势制定,贷款利率会随之上升。而由此结果可以看出我国政府有意压低贷款利率,降低资金需求者的筹资成本,鼓励投资的政策倾向。
  三、我国提高中央银行独立性的措施
  目前我国的中央银行――中国人民银行隶属国务院,人民银行属政府部门,制定和执行货币政策,防范和化解金融风险,维护金融稳定。实行行长负责制,人民银行行长对中央政府负责。然而近年来,我国财政向中央银行的变相融资导致我国央行的经济独立性不高的问题[7],应建立央行与财政相互分离且相互制约的关系,增强中央银行的政治地位,提高政治独立性,最终目标是组织上独立于政府,隶属于全国人大,使其免受短期政策的左右;在人事上使人民银行领导任期与政府换届错开,消除政府短期政治压力的影响,保证货币政策的连续性和有效性。
  在制度方面,修改和完善相关法律,在《中国人民银行法》中明确央行独立制定与实施货币政策的权力。重视货币当局和银行监管部门的沟通与协调,实现信息共享,克服官僚主义,保证在执行货币政策时得到银监会的有力配合。同时,还应加强中央银行对商业银行及其他金融机构的监管检查,准确把握各金融机构的财务状况,维护金融市场的稳定性。

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