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基于中小投资者视角的财务分析策略

  【中图分类号】 F231.5 【文献标识码】 B
  
  自1990年12月19日上海证券交易所正式开业以来,我国证券市场走过了20多年的风雨历程,中小投资者经历了投机投资向理性投资的渐变。现在中小投资者越来越重视财务分析,期望通过财务分析,做出理性的投资决策,减少盲目投资带来的风险和损失。
  1.中小投资者面临的风险
  1.1市场风险。市场风险是指那些对所有上市公司产生影响的因素引起的风险,如宏观经济的走势,市场资金供求状况,政治局势,通货膨胀等,具有一定的偶然性和不可预测性。这种风险涉及到所有的投资者,不管是机构投资者还是中小投资者,都无法通过多元化投资来分散。
  1.2公司特有风险。公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。这种内在的不确定性源自上市公司内部,如公司管理水平的高低,产品的销路、生产规模的变化,甚至公司内部的人事变动等都会引发公司特有风险。中小投资者可以通过投资的分散化来降低这种风险。
  2.中小投资者投资的劣势
  2.1大多数中小投资者缺乏专业知识背景。对上市公司财务报表进行分析与评价并做出投资决策通常需要有较为深厚的专业知识背景,机构投资者会有专业人员成立专门的分析机构。对于大多数中小投资者来说,由于缺乏相关的会计、财务管理、市场营销、战略管理和企业经营等相关方面的知识, 难以掌握比较专业化的财务分析理论和方法。
  2.2中小投资者投资信息来源渠道有限。证券市场是信息高效率流动的市场,“信息就是金钱,时间就是效率”在证券市场上体现得淋漓尽致。上市公司的信息资料分为上市公司公开信息资料和内部信息资料。公开信息资料主要包括上市公司财务报告(四表一注)、审计报告、招股说明书和上市公告书、临时报告、企业公布的其他信息资料等。作为中小投资者在信息来源和获取信息时间等方面都处于不利的位置,有些中小投资者将获取信息的希望寄托在股评人士身上,有些则盲目地追逐所谓“内部重大消息”。不少中小投资者不关注市场和公司基本面,不注意分析上市公司的业绩和动向,只是根据所谓的“内部消息”进行投资,结果造成了巨大损失。
  3.中小投资者财务分析策略
  3.1认真研读注册会计师出具的审计报告。注册会计师被称为“经济警察”,上市公司的会计报表经注册会计师审计后,可以提高上市公司信息披露的真实性和可靠性。如果注册会计师出具的是无保留意见的审计报告,表明上市公司财务报表的编制符合合法性和公允性的要求,注册会计师可以合理保证财务报表不存在重大错报,也就是说上市公司的财务信息是基本可信的。新的审计准则规定注册会计师可在不影响审计报告类型的前提下在审计报告的意见段后增加强调段,以提醒投资者可能存在的一些值得注意的事项。
  如果注册会计师出具保留意见的审计报告表明公司披露的财务信息整体上公允地反映了公司的财务状况,但还有一些重大的方面不尽如人意。如果注册会计师对上市公司出具了拒绝表示意见或否定意见的审计报告,则中小投资者应引起警觉。因为否定意见的审计报告说明上市公司的财务报表无法被接受,其报表已失去其价值。无法表示意见的审计报告说明上市公司经营中已出现重大问题,报表基本不能用,所以中小投资者在阅读财务报表进行财务分析之前一定要注意研读审计报告。
  3.2仔细阅读财务报表附注。财务报表附注是对财务报表本身无法或难以充分表达的内容和项目所作的补充说明与详细解释。中小投资者应充分利用财务报表及报表附注的信息,联系其他相关信息,仔细深入地研究,才能提高对上市公司整体情况的理解,更准确地评价上市公司的财务状况和经营业绩。中小投资者首先要关注附注中披露的上市公司会计政策的选用,上市公司可以在遵循国家会计制度与会计准则条件下选择具体的会计政策。不同的会计政策反映出的财务信息质量是不一样的。其次中小投资者要关注会计估计的变更(如坏账准备计提比率等),如果不看会计报表附注可能不会发现这种比率的变化对公司业绩产生的影响。最后, 中小投资者还需关注会计报表附注中披露的或有事项。
  3.3广泛搜集关于上市公司的非财务信息。中小投资者的投资决策不仅依赖上市公司披露的财务报表信息,更依赖其披露的非财务信息,非财务信息能更直观地反映公司的发展潜力及可能存在的风险。上市公司披露的非财务信息主要有:公司主业所在行业情况、公司所在行业的地位、公司产品的市场情况、公司的治理结构、资产重组、募集资金使用情况以及公司的投资情况等。中小投资者通过这些非财务信息了解公司的基本情况和行业背景信息,还要更多的收集行业标准、行业经验值、行业典型企业的财务值用做对比标准。另外中小投资者还应通过各种非财务信息应评价公司经营者的诚信度及其综合素质,了解企业人力资源的状况及公司的文化理念,弄清公司的发展战略,熟悉公司的管理制度和遵循情况等。
  3.4学会基本的财务报表分析方法。财务报表分析的基本方法有四种,比较分析法是报表分析最基本的方法。比率分析法是一种特殊形式的比较分析法,通过计算两项相关数值的比率,来揭示企业财务活动的内在联系,分析经济现象产生原因的一种分析方法。因素分析法是把综合指标分解为各个组成要素,确定各要素对综合指标的影响程度和影响方向的分析方法。趋势分析法是计算连续若干期的相同指标,揭示和预测财务状况或经营成果发展趋势的分析方法。中小投资者通过学习这些基本的财务报表分析方法,能逐步培养和提高综合财务分析的能力。
  证券市场看似简单,其实是非常复杂的一个博弈场所。中小投资者对上市公司进行财务分析时,应注意搜集各方面的信息,掌握正确的财务分析方法,将上市公司财务报表信息放在宏观经济环境下进行综合判断,以保证正确把握上市公司的财务状况及经营成果,做出准确的投资决策。
  

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