一、引言
融资难、融资贵一直是困扰我国中小企业的突出难题，而当前我国正面临整体经济下行的趋势，中小企业的生存环境变得日益恶劣。中小企业盈利水平低，信用担保体系不健全，直接融资的渠道较窄，难以从银行等获得更多资金支持，所以大多采用负债融资的方式，而且民间金融比重很大。可见，加强融资模式和风险控制的研究，帮助企业拓展融资渠道，具有现实的意义。
二、中小企业的融资风险
资金是企业的血液，现代企业生存和发展离不开充足的资金支持，但是中小企业往往没有很好地权衡融资风险。因此，很容易影响收益状况和资本效率。
（一）对项目资金缺乏控制
部分企业风险意识淡薄，盲目扩张融资项目，甚至违反法律规定，“短贷长用”，把流动资金借贷投向固定资产或股权，以为只要融得资金后加强管理，就可以规避风险。这样，没有经过充分论证，违背借款约定，随意改变资金用途，给企业带来无数未知的风险。
（二）融资与经营不匹配
负债经营是现代企业快速扩张的有效手段，可是很多企业财务杠杆系数过大，没有认识到过度负债经营给企业带来的风险。同时，缺乏对自身情况的评估，也缺乏对应的防范和应对措施，一旦操作不当，企业很可能陷入破产的境地。
（三）遭遇融资陷阱
部分企业融资困难，而又融资心切，不法分子抓住企业的弱点，要求企业到指定机构做融资评估，然后才能投资，实际上遭遇的是伪网贷机构，他们串通一气，骗取接待费、考察费、故意低估资产等。另外，还有的以企业土地出资为条件，合作开发，赚取超额收益，造成企业资产流失，风险增加，如果项目烂尾，风险就更加放大。
（四）过度依赖银行贷款
一直以来，银行贷款是我国企业的主要融资渠道，但问题在于，银行贷款容易受到国家政策、宏观调控、市场经济环境的影响。如果银行降低授信额度或者压缩贷款规模，企业就很容易陷入困境。
三、金融市场多元化带来的融资机遇
当前，金融市场呈现出多元化发展态势，其中互联网金融更是发展迅猛，这为中小企业融资提供了更多的渠道和更便利的方式。民间借贷规范化之后，中小企业有了新的融资选择。同时，我国金融市场日益多元化发展，金融产品不断创新，国债融资市场日益健全，债券发行规模逐步扩大，使产权交易得到了快速发展，我国形成了主板、中小板、创业板、新三板、科创板等多层次的资本市场。截至2016年5月27日，我国已有7394家公司在新三板挂牌上市。就在这一天，全国股转公司公布了《分层管理办法》，多层次资本市场建设迈出重要一步，新三板及其分层方案给中小企业带来了新的融资途径，中小企业赢来了新的发展机遇。
四、新时期中小企业的融资模式创新
（一）有效降低融资成本，最大限度规避风险
不同的融资方式有着不同的融资风险，如债务融资面临资不抵债的风险，而股权融资存在着改变或丧失企业控制权的风险。一般来说，内部融资成本相对较低，风险较小，不过机会成本较高，关键要取得内部股东的支持；银行贷款、债券融资成本较低，但是长期借款的限制性条款较多，而且有还本付息的压力，所以融资风险较大；而普通股的融资成本最高，面临的风险，包括控制权变化和股价波动，容易影响企业经营。中小企业规模较小，融资渠道有限，所以应遵循“先内后外”的优序理论，即首选内部自有资金，然后再考虑多种外部融资。相关研究表明，企业的合理负债率是20%-70%，所以企业应把负债总额控制在合理范围内。负债率较低的企业可适度加大负债，而资产负债率高的企业可选用股权筹资，以降低负债比例。
（二）积极配合发展阶段，正确选择融资模式
现阶段，我国中小企业以内部融资为主，普遍采用自有资金，只是内部留存收益始终有限，企业要想获得突破式发展，就需要选择外部融资。为此，企业可以积极配合发展阶段，选择权益性融资或债务性融资。前者主要指股票融资，筹集的资金归属于自有资本，后者包括贷款、债券和商业信用等，筹集的资金归属于负债，两种资金的比重就是企业的资本结构。对于发展不稳定的中小企业，即处于“生命周期”中的初创期或上升期的企业，摆在面前的现实问题就是负债还款压力巨大，所以通常应该选择权益性融资，即内部融资、发行股票或引进资金雄厚的战略投资者等，以分红和未来发展远景实现投资者的投资收益，借以缓解负债带来的资金偿还压力。企业逐渐发展成熟之后，融资风险线性递减，就可以采取借款、发行债券等方式，充分利用财务杠杆，实行负债化经营，以构筑核心竞争力，这样既保障了债权人利益，又实现了企业的稳定发展。
（三）权衡风险承受能力，合理选择融资策略
不同的中小企业具有不同的风险偏好和风险承受能力。首先，保守型企业适宜选择保守型融资策略。也就是说，企业筹集的长期资金既要满足长期发展需要，也要满足企业运营的部分短期资金需求，这有利于降低融资风险，而且避免了筹集短期资金所带来的巨大还款压力。其次，稳定型企业可以选择长短期融资方式相结合。一方面，筹集临时性的、应急性的短期借款，用于短期资金需要；另一方面，选择市场上较为成熟的融资渠道，用于企业长期发展需要，这样既避免资金长期闲置，又可以满足短期资金渴求，从而最大化发挥资金的效益。另外，激进型企业所选择的融资组合一般较为激进且大胆，该类企业所筹集的短期资金既用于长期发展需要，又用于短期资金需要，这种模式固然能够契合企业的超常规发展，但是融资风险很大，需要企业具备很高的资金运作能力。
（四）积极拓展融资渠道，实现融资模式创新
不同规模的企业，融资模式有所不同。目前，中小企业数量占到我国企业总数的99.7%左右。而中小企业普遍生产规模较小，资金借贷量少，融得的资金常用于短期投入，所以应当首选流动性较强的短期借贷，如银行借款、融资租赁等，尽量避免门槛高、标准高的融资渠道和融资方式。同时，中小企业应积极拓展融资渠道，随时关注一些专门针对中小企业的新金融产品，如财税补贴、政策优惠、众筹融资、大数据融资、供应链融资、P2P平台融资、电商平台融资等，实现融资模式创新，以尽可能提高融资效率，降低融资成本。当企业发展到一定规模，具备一定的社会影响力之后，可适当选择基金、股票、债券等长期融资方式。同时，应当有效地利用良好的社会影响力和信誉度，借助银行保理、信用借贷等来筹集资金。
五、结语
中小企业的健康发展对于推动我国科技创新和经济结构转型具有重要意义。当前，金融市场多元化发展，使中小企业对融资模式有了更多的选择，企业应当加强经营管理，完善财务制度，提高信用程度，构建新型银企关系。同时，要从战略上认识融资方案的风险性和融资决策的科学性，根据自身发展战略与经营实力，积极规避融资风险，创新融资模式，为企业发展争取更广阔的空间。
（作者单位为河海大学）
