一、传统偿债能力分析的不足
传统偿债能力分析通常是依靠财务报表提供的资料，主要运用比率分析法，靠分析资产的流动性及其与其与有关负债指标的比较来评价短期偿债能力，靠分析企业的资本结构及其资产与长期债务的比较来评价长期偿债能力。这些已经被广泛应用和学习的偿债能力分析方法，的确可以使我们对会计主体的偿债能力做出常规评价。但是，随着经济活动的日益复杂多样，已经显示出诸多不理想之处，概括出以下几点：
（1）分析重点的偏离。传统的偿债能力分析方法没有充分将现金流量指标运用于偿债能力分析。目前银行等金融机构做贷款审核时，要求提供的“报表”也大多只要求为资产负债表和利润表，现金流量表则可有可无。这实际是没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力。如果企业无相对稳定的现金流入或盈利，仅仅满足于能偿还到期债务，企业还算不上真正的具有高偿债能力。本人认为偿债能力应包括两个方面的评价：一是能够安全偿还到期财务负担。二是有相对稳定的现金流入。特别是在长期偿债能力分析中，应以对业务现金流量的分析为重点。
（2）分析依据的局限性。传统财务分析主要依靠对财务报表中各指标的计算比较，而报表资料本身有很大的局限性，包括：1）报表信息的可靠性。由于一些公众企业或者意向融资企业的虚增利润，以及个私企业的隐瞒利润逃避税收的企图，使得我国会计报表的造假行为相当严重，依据报表的分析便不够可靠。2）报表信息的有效性。报表中所反映的数据，是企业过去会计事项影响的结果，根据这些历史数据计算得到的各种分析结果，对于预测企业未来的偿债能力，只有参考价值，并非完全有效。
（3）分析基础有失偏颇。现有的偿债能力分析是建立在清算基础而非持续经营基础上的。例如，流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础不符合企业将来的实际运行状况，企业要生存下去就不可能将所有资产变现来偿还流动负债。
（4）表外分析方法不够重视。传统分析方法主要以表内分析为主，事实上一方面表外隐性资产和隐性负债大量存在，另一方面偿还负债的资金来源有多种渠道，可以资产变现，可以是经营中产生的现金，还可以是新的融资资金。同时，企业本身的负债中有一些良性债务，比如预收账款，它往往只需以小于其本身价值的资产来偿还的。这样，只重视表内分析显然不能正确衡量企业的债务偿还能力。
（5）某些分析指标的不足之处。首先，现行指标中概念界定不统一，分歧较大。现行指标中资产、负债等概念的界定比较模糊。例如，速动资产的界定就不十分明确。有些教材界定为“流动资产―存货”，有些教材界定为“流动资产―存货―待摊费用”。其次，现行有些指标计算中没有充分运用稳健性原则。例如，流动比率计算中，作为分子一部分的应收账款中，没有按年限加以区分，存货中的冷背残次品也没有加以剔除等等。
二、偿债能力分析方法的补充
鉴于传统偿债能力分析方法存在的某些弊端，下面的浅论可以作为补充方法，弥补传统分析中的不足之处，使分析结果更为可靠。
（1）重视对企业经营环境分析。包括对行业的外部环境和内企业部环境分析，使分析结果互相补充。例如，即使公司的各项偿债能力的指标都符合公认标准，如果该公司处于衰退期，并且是夕阳行业且获利能力很低的话（即息税前利润率低于负债的资金成本），那么从长期来看，该公司的偿债能力也是不可靠的。相反，如果公司的资产负债比率较高，该公司处于发展阶段以及朝阳行业的话，则短期内偿债能力可能较差，但长期而言，该公司的偿债能力是有保证的。同样，获利能力的各项指标，应与公司获取经营活动净现金流量的能力相结合来考虑。即使通过分析公司的获利能力指标而反映出公司的获利能力一般，但该公司如果有稳定可靠的经营净现金流量作为保障，则该公司的获利能力也应是能够持续的。
（2）对传统分析中部分指标修正。1）速动资产概念的修正。建议修正后的速动资产范围：现金加以公允价值列示的短期投资+应收票据+应收账款净额-账龄大于一年的应收账款。2）流动负债的范围。预收账款是企业预先向顾客收取的销货款，并不需要企业以现金偿还，用存货偿付即可。在计算流动比率时，预收账款可以作为分子中存货的减项而不作为分母的一部分。在计算速动比率时，预收账款也可以从短期负债中扣除。
（3）增加有关现金流量的分析指标。1）速动资产够用天数=（365×速动资产）÷预计营业支出总额。此指标表明企业用速动资产支付营业支出所能维持的天数。虽然支出数是基于对未来营业的预计而测算出来的，并没有十分确凿的依据，但它至少可以作为企业短期偿债能力的一个补充数据。2）固定支出补偿倍数=经营活动现金净流量÷固定费用。固定费用包括成本费用类固定支出和非成本费用类固定支出。该指标反映公司支付不可避免费用的能力，也可以据此评价公司的违约风险性。3）现金流量偿付比率=[期初现金余额+本年度付息与纳税前现金净收入]/[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）]，该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。
（4）其他补充分析法。1）企业的短期融资能力。这方面我们可以通过财务报表附注予以分析：一是分析企业短期借款的融资成本和未使用的银行授信额度。若企业的短期借款利息较正常的贷款利息高出很多，说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。未使用的信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。二是企业是否具有良好的长期融资环境。如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。三是企业的长期资产变现能力。例如，若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。2）评价流动资产的质量。高质量的流动资产应能按照账面价值或高于账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。
三、结论
企业偿债能力分析应遵循两点：第一，全面、完整、充分地掌握信息，不仅要充分理解报表上的信息，还要重视企业重大会计事项的揭示以及注册会计师的审计报告，另外还要考虑国家宏观政策、分析对象所处行业的变化情况等方面的影响；不仅要分析资产负债表、利润表、现金流量表，还要将各种内部管理报表等有机地结合起来，这样才能全面而深刻地揭示企业的偿债能力。第二，特定分析与全面评价相结合。应在全面评价的基础上，结合不同行业不同企业的特点及实际情况，选择特定方面进行重点分析，并将全面分析结论和重点分析的结论相互照应，以保证分析结果的有效，保证偿债能力分析真正地为投资和经营决策服务。
（作者单位为思颐科技<上海>有限公司）
