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染料上市公司财务分析

  20世纪90年代以后,随着中国改革开放和世界防治工业格局的调整推动了我国染料工业的迅猛发展,截止到2016年,全年实现工业总产值598.5亿元,产品销售收入531.8亿元,利税总额83.1亿元,产值达92.8万吨。位列前三甲的浙江龙盛集团股份有限公司、浙江闰土股份有限公司和浙江吉华集团股份有限公司的产量合计已经接近行业总产量的50%,属于染料行业的三大巨头,以下主要对染料行业前二甲的浙江龙盛集团股份有限公司和浙江闰土股份有限公司进行财务分析。
  一、染料行业两大巨头上市公司简介
  浙江龙盛集团股份有限公司成立于1970年,集制造业、房地产等多元化上市公司,化工产业是龙盛的核心产业之一,产业涉及纺织用化学品、建材化学品、精细化工中间体、无机化学品等多个领域,产品远销70多个国家和地区,销售收入和利税等相关指标连续多年排名全国同行业第一。浙江闰土股份有限公司成立于1986年,是一家专业生产和经营分散、活性等系列染料及化工中间体,纺织印染助剂的大型企业,为全球大型染料生产基地之一。
  二、龙盛与闰土的财务分析及比较
  (一)偿债能力分析与比较
  两家企业的偿债能力指标如表1所示:
  从表1可见,对于流动比率,龙盛和闰土的流动比率从2014~2016年连续三年均呈上升趋势,可见两家公司的短期偿债能力呈越来越强趋势,但相比之下闰土比龙盛的短期偿债能力强。对于速动比率,速动比率在分子中减去库存因素影响,闰土公司依旧保持三年持续上升趋势;但2016年龙盛的速动比率是0.8,主要由于龙盛子公司房地产存货增加,导致速动比率明显下降。对于资产负债率,龙盛该指标控制的财务风险较为合理财务相对稳健;而闰土2016年降到17.11%,可见其对外举债有所减少。对于产权比率,龙盛的财务风险偏高,主要由于龙盛子公司房地产的大量举借长期借款所致,而闰土的财务风险和报酬较低。
  (二)营运能力分析与比较
  两家企业的营运能力分析指标如表2所示:
  从表2可见,对于应收账款周转率,龙盛和闰土的周转率一般,应收账款回款率有待提高。对于存货周转率,2014~2016年龙盛和闰土均呈下降趋势,其中龙盛2016年的存货周转率下降到0.66,主要由于龙盛扩大在上海的房地产投资规模,房地产存货增加导致。对于总资产周转率,总资产周转率高,说明企业的总体经营效果好,但2014-2016年龙盛和闰土均呈下降趋势。
  (三)盈利能力分析与比较
  两家企业的盈利能力分析指标如表3所示:
  从表3可见,对于销售毛利率,龙盛比闰土更具竞争优势,这可能与龙盛更具多元化相关;闰土连续三年逐年下降,这可能与2014年闰土公司董事等高层管理人员变动有关。对于销售净利率,龙盛连续三年呈上升趋势,说明企业获利能力越来越强。闰土却连续三年呈下降趋势,说明企业获利能力有所下降。对于总资产净利率,2014~2016年龙盛和闰土该指标均呈下降趋势,龙盛总资产的逐年大幅度扩充并没有使利润同步增加。对于净资产净利率。龙盛和闰土连续三年该指标均呈下降趋势,表明债权人的相关利益保障程度在下降,企业盈利能力相对而言也在下降。
  (四)发展能力分析与比较
  两家企业的发展能力分析指标如表4所示:
  表4 发展能力分析
  ■
  从表4可见,对于主营业务收入增长率,龙盛和闰土连续三年销售呈递减趋势,下降的原因主要由于受供需关系影响,染料产品售价下降所致。对于净利润增长率,该指标是衡量经营效益的重要指标,龙盛和闰土该指标下降的主要原因在一定程度上受到收入和资产减值损失的影响。对于总资产增长率,龙盛每年呈增长趋势,说明企业经济规模扩张较快,闰土与龙盛相比总资产增长趋势较慢。
  三、龙盛与闰土的财务问题分析
  (一)财务状况问题
  1.偿债能力方面。龙盛公司虽然流动比率在逐年上升,但速动比率在逐年下降,说明存货在流动资产中占比在逐年上升,虽然经分析存货大部分是房地产存货,房地产一定程度上能给企业带来巨大收益,但过量的存货也带来了财务风险;另外2016年龙盛产权比率达到129.95%,也是由于旗下房地产公司的大量举借长期借款导致,虽然充分利用了财务杠杆,但也增加了财务风险。
  闰土公司流动比率和速动比率指标都很不错,说明资金很充足,但同时也表明资金留存过高,从而增加了机会成本。闰土资产负债率过低,该指标过低表明企业这几年采取保守管理模式,没有向外大量举借,但另一方面也表明企业没有充分利用财务杠杆,没有使企业效益最大化。
  2.营运能力方面。龙盛和闰土的存货和总资产营运指标呈下降趋势,尤其是龙盛指标的下降趋势较大,反映了龙盛和闰土这三年对经济资源管理、运用的效率不高,?Y产周转能力和流动性在下降,资产获取利润的速度变慢,也一定程度上影响了企业的偿债能力。
  3.盈利能力方面。龙盛的销售毛利率和销售净利率逐年增加表明其成本控制以及公司盈利能力不错,但总资产净利率和净资产收益率连续三年下降,公司的投入产出比不高,债权人的相关保障程度下降;闰土的四个盈利能力指标指标均逐年下降,近三年销售额和销售价格有所下降,其中资产减值损失较大,导致公司利润明显下降。
  4.发展能力方面。龙盛和闰土主营业务指标和净利润指标均有所下降,除企业内部因素外,作为染料行业两大龙头企业,他们发展能力指标的下降,一定程度上反映了整个行业的指标,也反映了国家相关政策对该行业的影响。   (二)染料行业特性制约企业发展问题
  染料行业作为我国化学工业中的重要行业,其行业有着自己的特殊性,染料行业面临着产品安全风险、环保风险和生产安全风险,对于部分不符合或者没有能力规避以上三大风险的中小染料企业都将面临着重组或者关闭,从而打破了原有的供需平衡状态,整个市场出现资源重组调整期,这将无疑既是挑战也是机遇,染料企业应对三大风险采取相关措施,以提升企业的可持续发展能力。
  四、改善企业财务状况的对策
  (一)调整企业资本结构,减少财务风险或充分利用财务杠杆
  一般情况下,多元化产业对整个集团的资金链是有利的,但从龙盛的相关财务指标来看,龙盛的房地产存货是影响其资本结构和财务风险的主要因素,建议分析房地产市场情况,合理预测房地产存货的运转周期,预测其出售周转率和资金的回笼期是否符合大量对外长期借款还款周期,以避免资金链风险影响企业风险。
  闰土公司资金充足,资产负债率过低,虽然偿债能力强但资金留存过高,可以适当增加外部筹资或举债。充分利用财务杠杆来增加投资收益或购置生产或加大环保力度,使企业在合理风险下,使实际效益或潜在效益达到最高。
  (二)加强资产流动性,提高运营管理能力
  龙盛和闰土的营运能力呈下降趋势,应当加强存货管理制度,结合市场供求关系,建立合理的安全库存机制,避免高库存导致的年末资产减值损失,低库存影响企业销售;加强应收账款的催款机制,以减少年末的坏账;以增强资产管理效率,加强资产的流动性,减少资金占用和减值损失,提高运营管理能力,保障资金运转顺畅。
  (三)衡量投入产出比,关注资产损失影响,提高企业盈利能力
  龙盛的盈利能力总体不错,但资产投入产出比不高,主要是看龙盛决策者对于资产的投入是否为了企业的长期盈利的用途,目前短期内未看到资产投入对企业盈利带来的明显经济收入。建议衡量投入产出比,根据企业发展需求合理进行资产投入。
  闰土的三年盈利能力并不乐观,主要受到减值损失的影响,从两个方面考虑,第一,这些损失是否属于可转回损失;第二,如果属于可转回损失,进一步衡量资产是否还有价值,是否还有价值回升的可能。建议提高资产周转率,以减少资产减值损失的产生,提高企业盈利能力。
  (四)应对染料行业风险,增强企业发展能力
  1.产品安全风险。随着消费者对纺织服装安全性认识的不断提高,纺织用化学品安全关注度也不断提升,对与此相关联的染料产品质量和安全性的要求也越来越高,这就要求染料企业引进国内外先进技术,运用先进技术对生产产品严格进行测试和认证产品,使企业按照生态产品标准进行生产,提高产品的行业信誉和行业地位。
  2.环保风险。新的环保法规的出台,环保标准日益加大,需要染料企业继续增强环保力度,加大对环保设备的投入;根据部分产品的可循环利用性,优化公司产品链,提高资源循环利用水平;另外投入研发成本,开发具有环保性、低耗能、高附加值的产品,努力实现“零排放”目标。
  3.企业生产安全风险。近几年化工企业安全事件屡屡发生,比如:水管堵塞导致仓库漏水,由于工作失误或操作不当等原因引起爆炸事件等,这就要求企业制定相关制度和措施。第一,企业建章立制,严肃纪律,制订一套全面细致切实可行的安全生产管理规则制度;第二,要求责任到人,层层落实,形成从上而下、从左到右、全方位的安全生产管理保障体系;第三,经常检查,排除隐患,制订安全生产检查制度,经常开展定期或不定期安全检查工作,从而减少企业安全风?U。

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