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基于因子分析我国上市证券业信用风险分析

  一、引言
  近年来,随着我国经济体制的不断改革,金融市场也在不断发展,金融组织体系越来越完善。证券市场作为金融市场的重要组成部分,其发展对于金融市场的影响甚广。但随着证券市场的不断发展,信用风险问题也逐步暴露出来,进而影响到整个金融市场的安全。因此,准确度量上市?C券的信用风险,并采取有效的措施进行风险管理是完善我国金融市场的关键。文章选取了二十九家上市证券公司的2017年第三季度的九项财务指标用来反映盈利能力、成长能力、营运能力和偿债及资本结构四项基本能力,又通过因子分析法筛选出主因子并进行综合得分排序,然后对其信用风险进行评价。
  二、实证分析
  (一)样本选择以及数据来源
  本文选取了目前上市的三十家证券公司,每个公司都选取具有代表性的九个指标,来代表公司的四项基本能力,所有的数据均来源于各上市证券公司披露的数据。
  (二)因子分析法概述
  因子分析法就是将多个变量归结成少数几个因子,用这些因子来描述变量之间的关系。其基本思路就是将变量分类,相关性比较密切的为一类,即第一主成分因子,同一类内部变量相关性强,不同类之间相关性弱,试图以较少的因子来反映原资料的大部分信息。使用SPSS22.0软件计算出标准化数据的相关矩阵。通过方差贡献率来确定主要的因子,进行因子旋转,最后用原变量的线性组合求得各个因子的得分,再以各因子所占权重计算出综合得分并排序。
  (三)因子命名
  本文将代表盈利能力的总资产利润率记为X1、净资产收益率记为X2;代表成长能力的净利润增长率记为X3、总资产增长率记为X4;代表营运能力的总资产周转率记为X5、流动资产周转率记为X6、股东权益周转率记为X7;代表偿债及资本结构的流动比率记为X8、股东权益比率记为X9。
  (四)因子分析模型
  1.KMO检验和Bartlett球形检验。
  首先将数据进行Z标准化,然后运用SPSS22.0软件进行因子分析,对于变量是否适合因子分析法做了KMO检验和Bartlett球形检验,KMO检验的值不是很理想,但是Bartlett球形检验的显著性水平很高,因此,可以采用因子分析法。
  2.因子分析结果。通过相关系数矩阵可以得出因子的总方差解释表,得出各因子的方差贡献率和累计贡献率。由SPSS22.0可以得出,只有前四个因子的特征值大于1,因此,提取出四个公共因子。第一主成分因子的方差贡献率为34.881%,第二、三、四主成分因子的方差贡献率分别为25.144%、16.264%、11.203%;累计贡献率为87.492%,旋转之后的累计方差贡献率仍为87.492%,与旋转前相同,解释力度很大。通过计算变量的共同度发现除了X3、X4以外,所有变量的共同度都在84.4%以上,所以这四个公共因子的说明力度很理想。用原变量的线性组合求得各个因子的得分,再以各因子所占权重计算出综合得分,公式如下:
  F=F1*W1+F2*W2+F3*W3+F4*W4
  其中F表示综合得分,F1表示因子1得分,W1表示因子1的方差贡献率;F2表示因子2得分,W2表示因子2的方差贡献率;F3表示因子3得分,W3表示因子3的方差贡献率;F4表示因子4得分,W4表示因子4的方差贡献率。
  将因子综合得分计算出来之后,排序可得出排名前五位的证券公司有长江证券、东方证券、广发证券、兴业证券和国信证券,说明这些公司经营稳健,盈利能力、成长能力、营运能力和偿债能力都比较好,信用风险比较低。但是也有的证券公司的因子综合得分为负数,如排名后五位的中原证券、西南证券、华西证券、第一创业、太平洋,这些证券公司的得分为负数,说明其经营状况比较差,信用风险比较高。从整个证券行业来看,二十九家上市的证券公司中,有十六家因子综合得分都为负数,说明证券行业的整体信用风险比较高,对于证券业的监管仍需要加大。
  三、结语
  根据上述因子分析可以得出,有一半以上的上市证券公司的因子综合得分为负数,说明我国整个证券市场内部的问题逐渐暴露,证券市场的风险有所扩大,证券市场的发展仍然存在着威胁。因此,预计2018年我国证券行业监管仍将全面从严,更加注重具体业务并趋于常规化,也将有利于行业信用风险的释放。

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